Weekly brief

Les stratégies Macro EM portées par la Fed

La semaine dernière, nous avons évoqué la performance positive des stratégies CTA pendant la correction du marché qui avait débuté quelques semaines auparavant et coûté près de 6% aux actions mondiales au mois de mai. Ces faits sont néanmoins discutables, car d’autres indicateurs de référence, tels que l’indice SG Trend, ont fait état d’une performance négative en mai pour ces stratégies. Nous nous pencherons sur l’origine de ces divergences dans le présent rapport.

 

Les stratégies Global Macro axées sur les marchés émergents (EM) ont par ailleurs surperformé les autres stratégies de hedge funds depuis le début de la correction du marché, et clôturé le mois de mai en légère hausse d’après le groupe de référence Lyxor UCITS. Tout au long du dernier trimestre, nous avons adopté un point de vue positif (surpondération) concernant les stratégies Global Macro sur les EM. Ce positionnement reflète notre opinion à l'égard des emprunts d’État émergents, partant du principe que les rendements souverains devraient rester faibles pendant une période prolongée sur les marchés développés et que les actifs à rendement élevé, comme le crédit High Yield et celui des EM, en seront d’autant plus attractifs. Le ton accommodant des principales banques centrales a une incidence favorable. Selon l’indice EMBI Global Diversified, les obligations souveraines des marchés émergents libellées en devise forte viennent de signer six mois consécutifs de performance positive.

 

Au-delà de l’impact favorable de la Fed pour les stratégies Macro EM, les recherches menées dans le domaine de la gestion active et passive montrent également que les obligations émergentes constituent l’un des segments dans lesquels la gestion active se révèle la plus efficace. En moyenne, plus de 48% des gérants actifs ont surperformé leur indice de référence sur ce marché entre 2001 et 2018 (contre 33% seulement dans le segment des obligations américaines) d’après S&P. La dispersion entre les émetteurs des marchés émergents est généralement importante, et les investisseurs actifs qui se sont tenus à l’écart des « suspects habituels », comme l’Argentine, la Turquie et le Venezuela, en ont été récompensés.

 

Enfin, concernant la performance des hedge funds, la plupart des stratégies ont fait du surplace. Les stratégies L/S Credit, Merger Arbitrage et Market Neutral L/S ont progressé de 0,1% la semaine dernière. Parallèlement, les stratégies Directional L/S Equity ont cédé -0,2%. Les marchés ont été soutenus par la tonalité conciliante de la Réserve fédérale, les investisseurs estimant que de franches réductions de taux de la part de la banque centrale pourraient compenser l’impact négatif du conflit commercial. Au cours de la période sous revue (du 28 mai au 4 juin), l’indice MSCI World a cependant reculé de -0,5%.

 

Fonds Associés

Nom
LYXOR EPSILON GLOBAL TREND FUND
Lyxor / WNT Fund