Weekly brief

Attrait relatif hedge funds vs fonds obligataires passifs

Les hedge funds ont connu une semaine mitigée. Les stratégies CTA se sont repliés, affectés par leurs positions longues sur les obligations de l'UE et le secteur de l'énergie. De leur côté, les stratégies L/S Equity et Special Situation ont pâti de l'instabilité du leadership et de la dynamique sectoriels.
Nous avons concentré notre attention cette semaine sur le Fixed Income Arbitrage (FI Arb.). Les investisseurs tablent de plus en plus sur un mouvement baissier des marchés du crédit, préoccupés par des valorisations onéreuses, par la normalisation continue des politiques monétaires et par un cycle vieillissant. Depuis le début de l'année, le crédit dégage en Europe des rendements anémiques, et négatifs sur les marchés émergents. Aux États-Unis en revanche, les conditions de trading se sont avérées plus robustes. Les avantages découlant de la réforme fiscale, les signaux limités laissant présager d'un cycle de défaut et quelques améliorations sur le front des variables de crédit ont eu une incidence favorable. Si les attentes en matière de bêta restent globalement modérées, elles se révèlent hétérogènes en fonction des zones géographiques.

By LYXOR CROSS ASSET RESEARCH